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——2016年泸州市党风廉政建设和反腐败工作综述

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  来源:微信公众号 洞察IPO

  4月份以来,A股市场一直持续调整。沪指从3300点跌至3000点附近,一个月时间,市值蒸发4万亿。

  在过去三年繁荣的定增市场上,由于上市公司以高于二级市场的价格进行定向增发,市场下行倒逼价值回归,定增“破发”即股价低于定增价格成为普遍现象。

  据Wind数据显示,2017年共有613家次上市公司的定增到期解禁,实际募集总额达到1.08万亿元。

  从2016年5月9日至2017年5月9日,合计287家公司有一年期定增项目,其中177家公司股价与定增价格倒挂,倒挂率为61.67%,其中114家公司倒挂在10%以上,50家公司股价与定增价格倒挂20%以上。其中55家公司的定增股份在2017年以来发行的,其中跌破发行价格的公司有34家公司,占比为61.8%。(微信号:dongcha-ipo)

  截至5月16日,其中232家次上市公司的股价低于当时的定增价格,倒挂率达到38%,其中倒挂率超过10%的有161家次。

  奥飞娱乐、海伦钢琴、新联电子等8家次倒挂比例超过40%。其中,奥飞娱乐两次定增均倒挂超40%。

  对于定增倒挂现象,业内人士认为除了市场低迷的原因外,定增火爆时的高溢价发行也是一大因素,由此一些定增对象不得不为其买单。

  业绩光鲜?

  奥飞娱乐两次定增均倒挂超40%

  今年4月19日,奥飞娱乐发布公告称,公司结合投资计划进度安排及面临的市场环境变化,出于审慎性考虑,决定对本次非公开发行股票方案中的募投项目投资总额、募集资金总额、募集资金用途以及项目的经济效益进行调整。

  根据最新的调整方案,奥飞娱乐将此次募资总额规模下调至不超过23.51亿元,发行股票数量则依然为不超过1.15亿股。

  这已不是奥飞娱乐第一次对定增方案进行调整。去年底,奥飞娱乐宣布,市场发生较大变化,公司将此次定增规模由不超过45亿元,下调至不超过29.9亿元;发行股份数量由不超过1.27亿股,下调至不超过1.15亿股。

  奥飞娱乐原来的证券简称是奥飞动漫,于2009年9月在中小板上市,当初的主营业务是动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售,以高达58.26倍市盈率募集9.17亿元。随着公司不断跨界,主营业务增加了手机游戏等游戏产品的设计、开发和出版、动漫平台运营和IP全版权运营。(微信号:dongcha-ipo)

  上市以来,奥飞娱乐营业收入及净利润均保持增长,2015年,营业收入25.89亿元,比2009年5.91亿元增加了19.98亿元,增幅338.23%;净利润4.89亿元,比2009年的1.02亿元增加了3.87亿元,增幅381.11%;扣除非经常性损益后的净利润3.54亿元,比2009年的8956万元增加了2.65亿元,增幅295.48%。

  公司2016 年实现营业收入33.61 亿元,比上年同期增长29.80%。归母净利润4.98 亿元,比上年同期增长1.92%。其中玩具业务营收为19.32 亿元,占总营收57.50%,同比增长19.57%,婴童用品营业收入为5.20 亿元,占总营收15.46%,同比增长399.14%。

  东方迪士尼?

  现实与梦想究竟有多远

  奥飞目前拥有国内数量最多、知名度最高的动漫 IP 群,包括“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”、“贝肯熊”、“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”、“巨神战击队”等。

  自前两年收购中国最大互联网原创漫画平台有妖气以后,奥飞将战略扩展到成人的整个产业链,有妖气上比较著名的IP,点击量过十亿的有5个,过五亿的有14个,包括《黑瞳》、《十万个冷笑话》、《端脑》、《镇魂街》等。

  除了有着“东方猫和老鼠”的“喜羊羊与灰太狼”外,奥飞影业出品的贝肯熊大电影力压同期上映的多部大片;奥飞影业参投的游改电影《刺客信条》全球票房已超过1.5亿美元,这是继《荒野猎人》之后,奥飞参投的第二部好莱坞巨制。

  作为奥飞泛娱乐体系的全新板块,2016年奥飞娱乐北美动画电影部门“奥飞动画(美国)”在美国洛杉矶市成立,“奥飞动画(美国)”将负责开发和制作面向全球观众的长片动画电影。据透露,首部作品计划在2020年发布,之后将以每年一部的速度持续出品动画电影,以实现奥飞娱乐的IP逆输出计划。

  减持反哺?

  现金流压力继续减轻

  2016年,奥飞动漫控股股东、实际控制人及一致行动人减持行动完成。公告显示,奥飞动漫控股股东,实际控制人蔡东青及一致行动人蔡晓东、李丽卿于2016年2月16日至18日累计减持6000万股,累计套现16.32亿元,本次高管共减持公司4.74%股份,本次减持完成后上诉高管共持股57.28%。

  该公司公告称,奥飞动漫通过大宗交易减持4.74%股权的协定价格与集中竞价交易系统的市场均价相差不大,本次减持共获得资金16.32亿,是奥飞动漫2015年度净利润的3.34倍。上述股东将此次减持获得的16.32亿元无偿借款给公司,该笔借款至公司自有营运资金充足时再逐步归还。(微信号:dongcha-ipo)

  奥飞动漫这种“大股东减持反哺上市公司”的行为可见公司对现金流的需求。处于周期性投资阶段的公司需要减持套现的“反哺模式”来减轻现金流压力。

  投投投?

  又拿什么支撑扩张

  近几年奥飞娱乐以并购、入股等形式迅速在国内外展开业务扩张,资金链也迅速拉长。奥飞娱乐的资本布局,主要集中在IP、游戏、泛娱乐、VR、人工智能等领域。

  2011年至2015年,奥飞娱乐分别投资3400万元、7360.82万元、5.90亿元、9.67亿元、5.96亿元、2016年上半年投资23.75亿元(是2015年末经审计净资产的76.95%)。2016年半年时间的投资额超过过去5年,金额巨大,不过奥飞娱乐把控非常到位,所有投资均不需要通过股东大会即可实施。

  2011年至2015年分别投资2家公司、4家公司、11家公司、15家公司、14家公司,2016年上半年投资15家公司,5年半时间,奥飞娱乐投资了61家公司。

  2016年合计合并报表子公司高达67家。公司的子公司及对外投资的公司数量非常庞大,但目前,奥飞娱乐还没有盈利能力很强的核心业务。

  对此,信评公司认为,由于投资标的大部分为早期或成长阶段的企业, 该企业发展面临较大不确定性,公司面临一定的投资损失风险。(微信号:dongcha-ipo)

  一位多年研究文娱产业的业内人士分析称,饼太大容易顾此失彼。业务和规模快速扩张,外部融资渠道趋紧,内部供血趋弱,企业在解决资金问题上会愈加吃力。

  值得注意的是,奥飞娱乐业务在不断扩张,但盈利能力在减弱。盈利能力下降的同时,成本的消耗却不断加大。

  奥飞娱乐的激进投资导致商誉急剧增加。截至2015年末,公司商誉11.91 亿元,占总资产比例为24.76%。2016年9月末,商誉暴增至25.76亿元,占总资产比例为31.90%。商誉开始起自2011年,这一年产生商誉年658万元,此后一发不可收拾。2012年末2971万元,2013年末4.90亿元、2014年末11.66亿元,占总资产比例分别为0.41%、1.54%、15.12%、28.36%。

  担保也急剧飙升。截至2016年5月31日,公司对外担保总额为4.79亿元,其中对子公司担保总额为4.20亿元,公司对外担保总额占公司最近一个会计年度经审计净资产的15.82%。到了2016年11月30日,公司对外担保总额暴增至14.28亿元,其中对子公司担保总额为13.28亿元,公司对外担保总额占公司最近一个会计年度经审计净资产的47.15%。

  (综合21世纪经济报道、每日经济新闻、上海证券报、证券市场周刊、中国经营报等)

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责任编辑:胡蝶
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